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Hemos entrado al último cuarto del 2014, por lo que es pertinente revisar el entorno y las perspectivas de cómo va a cerrar este año. En el plano internacional, el desempeño del primer semestre de la economía mundial y de los principales países avanzados fue decepcionante. Ello ha orillado a que se mantengan activas medidas extraordinarias de impulso como lo son la política monetaria acomodaticia y, en el caso de la zona euro, la consolidación fiscal que consiste en sujetar el déficit presupuestario en no más de 3% y una deuda pública de hasta 60% del PIB. La debilidad económica en los países desarrollados seguirá latente en el segundo semestre, si bien con particularidades por países, pero en general en la zona del euro la situación no mostrará signos de recuperación evidentes en lo que resta del año. Por el contrario, para los Estados Unidos sí se advierten leves mejorías: nuestra perspectiva es de un crecimiento de entre 1.9% y 2.1 % este año y de 3.0% a 3.2% en 2015, lo que ha empezado a alimentar la especulación sobre el retiro de los estímulos y la normalización de la política monetaria.
En los mercados emergentes se están ya resintiendo los embates de una prolongada baja demanda por parte de los países desarrollados, lo que ha implicado que durante este año hayan estado ajustando las tasas de crecimiento a un nivel más bajo que las que habían tenido previo a la crisis y durante los primeros semestres posteriores a la breve recuperación que la siguió. El caso más destacado es el de China.
En nuestro país el desempeño de 2014 también ha sido decepcionante, en gran parte debido a que el crecimiento ha dependido —y seguirá haciéndolo— fundamentalmente de la demanda estadounidense, la cual ha sido como indicamos lenta y se ha transmitido a una espiral de ajustes a la baja, sobre todo porque en el interior los estímulos necesarios no se han presentado de manera contundente, en especial el gasto de inversión. A lo anterior habrá que agregar el ambiente de incertidumbre y volatilidad que se está generando por la alta especulación sobre el retiro de los estímulos monetarios de la Fed y de la inminente alza en las tasas de interés en la medida en que se normalice, si es el caso, la política monetaria acomodaticia, lo que de entrada está ya afectando la paridad cambiaria, lo que ha llevado a la depreciación del peso de las últimas semanas.
En este entorno, nuestra expectativa es que la economía mexicana haya crecido en el tercer trimestre entre 2.1% y 2.2%, y cierre el año con un crecimiento de entre 2.1% y 2.4%; la inflación tendrá un registro de entre 3.86% y 4.47%, por encima del objetivo de la autoridad monetaria, esto último si la especulación lleva a incrementos en el tipo de cambio a niveles cercanos a los 14 pesos por dólar. En este sentido, nuestras estimaciones (a la fecha indicada de elaboración) fija el cierre de la paridad entre 13.49 y 13.67 pesos. En el caso de las tasas de interés de mercado, seguirán mostrando una tendencia a la baja en función de la entrada de capitales, la cual podría revertirse si se presenta un incremento en las tasas sobre todo en el mercado estadounidense; a la fecha se estima un cierre en la tasa de los cetes a 28 días de entre 2.96% y 3.01%.
Para el próximo año, será básico dar seguimiento a varios factores que podrán influir en el desempeño de la economía en general. Uno de los más importantes en el comportamiento de la economía estdounidense y las decisiones de la Fed. Por otro lado, el aumento de la inversión pública en infraestructura por el Plan Nacional en la materia, el inicio de los trabajos del aeropuerto y lo relacionado con la reforma energética. También, siendo un año electoral, sin duda se espera un incremento en el gasto de consumo como público. Lo anterior podrá apoyar la demanda y contribuir al crecimiento de corto y mediano plazos; con ello nuestra expectativa de crecimiento para 2015 es de 3.1% a 3.3%, resultado aún insuficiente y que no refleja los posibles efectos de las reformas estructurales, las cuales están en etapa de instrumentación y cuyos impactos se empezarán a registrar en el mediano plazo.
*Presidente de Consultores Internacionales, S.C.
